A Real Options Model for Analysis of Industrial R&D Expenditures

Alexander V. Bukhvalov; Anna E. Loukianova; Egor D. Nikulin; Vitaly L. Okulov

doi:10.21638/spbu18.2018.304

Авторы

Alexander V. Bukhvalov Институт «Высшая школа менеджмента» Санкт-Петербургского государственного университета, Россия https://orcid.org/0000-0001-6358-710X
Anna E. Loukianova Институт «Высшая школа менеджмента» Санкт-Петербургского государственного университета, Россия
Egor D. Nikulin Институт «Высшая школа менеджмента» Санкт-Петербургского государственного университета, Россия https://orcid.org/0000-0003-0475-3424
Vitaly L. Okulov Институт «Высшая школа менеджмента» Санкт-Петербургского государственного университета, Россия

DOI:

https://doi.org/10.21638/spbu18.2018.304

Аннотация

Цель настоящей работы состоит в разработке модели, которая может быть использована для оценки величины затрат на исследования и разработки крупных и зрелых компаний. Методология исследования основана на анализе реальных опционов. Затраты на исследования и разработки трактуются в модели как платежи по реальному опциону, который представляет собой право компании инвестировать в будущем в реальные активы и тем самым обеспечивать развитие бизнеса. Основным результатом работы является модель оценки, которая включает в себя несколько релевантных факторов. В то время как в существующих исследованиях подход на основе реальных опционов в основном применяется к анализу отдельных проектов компаний или отдельных отраслей, в настоящей статье данная методология используется для решения более общей задачи. Мы рассчитываем на то, что результаты нашего исследования будут способствовать пониманию различной интенсивности исследовательской деятельности в крупных инновационных компаниях.

Ключевые слова:

затраты на исследования и разработки, портфель исследовательских проектов, реальные опционы, волатильность ценности компании

Скачивания

Данные скачивания пока недоступны.

Библиографические ссылки

REFERENCES

Aydin N., Alrajhi A. N., Jouini J. H. 2018. Estimating the impact of R&D spending on total factor productivity for OECD countries: Pooled mean group approach. Journal of Developing Areas 52 (2): 159–168.

Baysinger B., Hoskisson R. E. 1989. Diversification strategy and R&D intensity in multiproduct firms. Academy of Management Journal 32 (2): 310–332.

Benaroch M., Kauffman R. J. 1999. A case for using real options pricing analysis to evaluate information technology project investments. Information Systems Research 10 (1): 70–86.

Chakravarty A., Grewal R. 2011. The stock market in the driver’s seat! Implications for R&D and marketing. Management Science 57 (9): 1594–1609.

Cheung M. T., Greenfield P. F., Liao Z. 2009. Selecting R&D projects for technology-based innovation. Journal of General Management 35 (2): 61–80.

Childs P. D., Triantis A. J. 1999. Dynamic R&D investment policies. Management Science 45 (10): 1359–1377.

Choi H.-Y., Kwak S.-J., Yoo S.-H. 2016. Using real options pricing to value public R&D investment in the deep seabed manganese nodule project. Asian Journal of Innovation and Policy 5 (2): 197–207.

Cuervo-Cazurra A., Un C. A. 2010. Why some firms never invest in formal R&D. Strategic Management Journal 31 (7): 759–779.

Damodaran A. 2018. Standard Deviations by Sector (US). [Electronic resource]. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/optvar.html (accessed: 12.01.2018).

David P., O’Brien J. P., Yoshikawa T. 2008. The implications of debt heterogeneity for R&D investment and firm performance. Academy of Management Journal 51 (1): 165–181.

Ding Y., Stolowy H., Tenenhaus M. 2007. R&D productivity: An exploratory international study. Review of Accounting and Finance 6 (1): 86–101.

Gu L. 2016. Product market competition, R&D investment, and stock returns. Journal of Financial Economics 119 (2): 441–455.

Hernández H., Grassano N., Tübke A., Potters L., Amoroso S., Dosso M., Gkotsis P., Vezzani A. 2017. The 2017 EU Industrial R&D Investment Scoreboard. Publications Office of the European Union: Luxembourg. [Electronic resource]. http://iri.jrc.ec.europa.eu/scoreboard17.html (assessed: 01.06.2018).

Hull J. 2012. Options, Futures and Other Derivatives. 8th ed. Pearson Education.

Jaruzelski B., Schwartz K., Staack V. 2015. Innovation’s New World Order. [Electronic resource]. https://www.strategy-business.com/feature/00370?gko=e606a (accessed: 18.01.2018).

Kellogg D., Charnes J. M. 2000. Real options valuation for a biotechnology company. Financial Analysts Journal 56 (3): 76–84.

Ker D. 2013. Service Lives of R&D Assets: Questionnaire Approach, Office for National Statistic UK. [Electronic resource]. http://www.ons.gov.uk/ons/dcp171766_304418.pdf (assessed: 01.06.2018).

Koussis N., Martzoukos S., Trigeorgis L. 2007. Real R&D options with time-to-learn and learning-by-doing. Annals of Operations Research 151 (1): 29–55.

Managi S., Zhang Z., Horie S. 2016. A real options approach to environmental R&D project evaluation. Environmental Economic Policy Studies 18 (3): 359–394.

Margrabe W. 1978. The value of an option to exchange one asset for another. Journal of Finance 33 (1): 177–186.

Mason S. P., Merton R. C. 1985. The role of contingent claims analysis in corporate finance. In: Altman E. I., Subrahmanyam M. G. (eds) . Recent Advances in Corporate Finance. Richard D. Irwin: Homewood, Ill.; 9–54.

Merton R. C. 1976. Option pricing when underlying stock returns are discontinuous. Journal of Financial Economics 3 (1–2): 125–144.

Montazerhodjat V., Frishkopf J. J., Lo A. W. 2016. Financing drug discovery via dynamic leverage. Drug Discovery Today 21 (3): 410–414.

Newton D. P., Paxson D. A., Widdicks M. 2004. Real R&D options. International Journal of Management Reviews 5/6 (2): 113–130.

Oriani R., Sobrero M. 2008. Uncertainty and the market valuation of R&D within real options logic. Strategic Management Journal 29 (4): 343–361.

Paxson D. A. 2001. Introduction to real R&D options. R&D Management 31 (2): 109–113.

Pennings E., Sereno L. 2011. Evaluating pharmaceutical R&D under technical and economic uncertainty. European Journal of Operational Research 212 (2): 374–385.

PhRMA. 2015. Biopharmaceutical Research & Development: The Process behind New Medicines. [Electronic resource]. http://phrma-docs.phrma.org/sites/default/files/pdf/rd_brochure_022307.pdf (accessed: 10.05.2018).

Schwartz E. S. 2004. Patents and R&D as real options. Economic Notes by Banca Monte dei Paschi di Siena SpA 33 (1): 23–54.

Teece D. J. 2018. Profiting from innovations in the digital economy: Enabling technologies, standards, and licensing models in the wireless world. Research Policy 47 (8): 1367–1387.

Whittard D., Stam P., Franklin M., Stam P., Clayton T. 2009. Testing an Extended R&D survey: Interviews with Firms on Innovation Investment and Depreciation. National Endowment for Science Technology and the Arts: London.