Эмпирическая фундаментальная оценка российских компаний: в поисках стратегической ценности

  • Александр Васильевич Бухвалов Институт «Высшая школа менеджмента» Санкт-Петербургского государственного университета, Россия https://orcid.org/0000-0001-6358-710X
  • Екатерина Андреевна Акулаева Институт «Высшая школа менеджмента» Санкт-Петербургского государственного университета, Россия

Аннотация

Статья посвящена постановке задачи о нахождении единообразной формулы для оценивания компаний, пригодной для большинства отраслей национальной экономики. Задача особенно актуальна для России, так как лишь несколько десятков российских компаний имеют ликвидный рынок своих акций, тогда как сотни тысяч — нуждаются в объективной оценке. Отсутствие такой оценки является тормозом для консолидации собственности в холдингах, проведения сделок с долями собственности не торгуемых на фондовом рынке компаний, дивестиций, а также для развития рынка частного капитала. Предлагается модификация известной модели эмпирической фундаментальной ценности Олсона и приводятся результаты расчетов по этой модели для России вплоть до 2013 г. Данная модификация дает новую единообразную формулу для оценки компаний. В работе высказывается предположение, что эта формула является прокси для стратегической ценности фирмы по Р. Гранту, для которой еще не было предложено в литературе ни одной формулы.

Ключевые слова:

фундаментальная ценность, модель Олсона, модель остаточной чистой прибыли, стратегическая ценность компании

Скачивания

Данные скачивания пока не доступны.

Литература

ЛИТЕРАТУРА НА РУССКОМ ЯЗЫКЕ

Бухвалов А. В. 2008. Асимметрия между инсайдерами и аутсайдерами: проблемы двойственности оценки активов компаний. Российский журнал менеджмента 6 (4): 17–48.

Бухвалов А. В., Волков Д. Л. 2005. Исследование зависимости между показателями фундаментальной ценности и рыночной капитализацией российских компаний. Вестник С.-Петербургского ун-та. Серия Менеджмент (1): 26–43.

Грант Р. 2012. Современный стратегический анализ. Пер. с англ. 7-го изд. СПб.: Питер.

Корпоративное управление: вопросы практики и оценки российских компаний. 2012. Под ред. А. В. Бухвалова. СПб.: Изд-во
«Высшая школа менеджмента».

REFERENCES IN LATIN ALPHABET

Burgstahler D. 1998. Discussion of combining earnings and book value in equity valuation. Contemporary Accounting Research 15 (3): 325–341.

Dechow P., Hutton A. 1999. An empirical assessment of the residual income valuation model. Journal of Accounting & Economics 1 (3): 1–34.

Eisenhauer J. 2003. Regression through the origin. Teaching Statistics 25 (3): 76–80.

Feltham G., Ohlson J. 1995. Valuation and clean surplus accounting for operating and financial activities’. Contemporary Accounting Research 11 (2): 689–731.

Feltham G., Ohlson J. 1999. Residual earnings valuation with risk and stochastic interest rates. Accounting Review 74 (2): 165–183.

Francis J., Olsson P., Oswald D. 2000. Comparing the accuracy and explainability of dividend, free cash flow, and abnormal earnings equity value estimates. Journal of Accounting Research 38 (1): 45–70.

Grant R. 2010a. Rehabilitating Shareholder Value Maximization Аs a Cornerstone of Corporate Governance. Plenary Presentation. 10th European Corporate Governance Conference, Dec. 6–7, 2010, Brussels.

Grant R. 2010b. Shareholder value maximization: Rehabilitating a “dumb idea”. Competitive Strategy Newsletter 4 (1): 9–11.

Jiang X., Lee B. 2005. An empirical test of the accounting-based residual income model and the traditional dividend discount model. Journal of Business 78 (4): 1465–1504.

Ohlson J. 1995. Earnings, book values, and dividends in security valuation. Contemporary Accounting Research 11 (2): 661–687.

Ohlson J. 2009. Accounting data and value: The basic results. Contemporary Accounting Research 26 (1): 231–259.

Penman S. 2013. Financial Statement Analysis and Security Valuation. 5th ed. McGraw Hill.

Zhang G. 2000. Accounting information, capital investment decisions, and equity valuation: Theory and empirical implications. Journal of Accounting Research 38 (2): 271–295.


The List of References in Cyrillic Transliterated into Latin Alphabet

Bukhvalov А. V. 2008. Аsimmetriya mezhdu insajderami i autsajderami: problemy dvojstvennosti otsenki aktivov kompanij. Rossijskij zhurnal menedzhmenta 6 (4): 17–48.

Bukhvalov А. V., Volkov D. L. 2005. Issledovanie zavisimosti mezhdu pokazatelyami fundamental’noj tsennosti i rynochnoj kapitalizatsiej rossijskikh kompanij. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Seriya Menedzhment (1): 26–43.

Grant R. 2012. Sovremennyj strategicheskij analiz. Per. s angl. 7-go izd. SPb.: Piter.

Korporativnoe upravlenie: voprosy praktiki i otsenki rossijskikh kompanij. 2012. Pod red. А. V. Bukhvalova. SPb.: Izd-vo «Vysshaya shkola menedzhmenta».
Опубликован
2014-06-27
Как цитировать
Бухвалов, А., & Акулаева, Е. (2014). Эмпирическая фундаментальная оценка российских компаний: в поисках стратегической ценности. Российский журнал менеджмента, 12(2), 3–12. извлечено от https://rjm.spbu.ru/article/view/211
Раздел
Новые исследования