Репутация, квалификация и мотивация как драйверы ценности

  • Михаил Александрович Лимитовский Высшая школа финансов и менеджмента Академии народного хозяйства при Правительстве РФ, Москва, Россия

Аннотация

Статья посвящена роли репутации, квалификации и мотивации инсайдеров в создании ценности капитала акционеров. На основании личного опыта консультирования и теоретического анализа автор приходит к выводу о том, что любые действия инсайдера могут получить положительную или отрицательную трактовку в зависимости от оценки рынком инсайдера, его квалификации и мотивации. Этот эффект назван инверсией сигналов. В статье представлена модель, в соответствии с выводами которой деятельность инсайдера может рассматриваться как направленная на создание ценности, если вероятность принятия им решений, соответствующих интересам акционеров, превышает 2/3. Также показано, что конструктивная мотивация инсайдера невозможна без его ответственности за неправильные инвестиционные и финансовые решения. В заключение представлены некоторые эмпирические данные, подтверждающие существование эффекта инверсии.

Ключевые слова:

инсайдеры, аутсайдеры, агентская проблема, ценность собственного капитала, мотивация, квалификация, репутация, переинвестирование, перекрестное субсидирование, инвестиционные и финансовые решения, сигнальные эффекты, инверсия сигналов.

Скачивания

Данные скачивания пока недоступны.

Литература

ЛИТЕРАТУРА НА РУССКОМ ЯЗЫКЕ

Богданов А. 2006. Котельнизация России — беда национального масштаба. ЭнергоРынок (3): 50–58; (6): 46–50; (9): 52–57.

Бухвалов А. В. 2004. Теория фирмы и теория корпоративного управления. Вестник С.-Петербургского ун-та. Сер. Менеджмент (4): 99–117.

Дженсен М., Меклинг У. 2004. Теория фирмы: поведение менеджеров, агентские из держки и структура собственности. Вестник С.-Петербургского ун-та. Сер. Менеджмент (4): 118–191.

Дубинин C., Лимитовский М. и др. 2008. Методические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике на стадии инвестиционных предложений (с типовыми примерами). Официальное издание. Утв. приказом ОАО «РАО ЕЭС России» от 31.03.2008 № 155. М.: ОАО «РАО ЕЭС России».

Кудрявый В. В. 2007. За развал энергетики обещаны многомиллионные опционы. Политический журнал (32).

Лимитовский М. А. 2008. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. 4-е изд. М.: Юрайт.

Лимитовский М., Грязнов С. 2002. Ориентировочная оценка премии за контрольный характер по акциям крупнейших российских компаний. Корпоративный финансовый менеджмент (2): 133–136.

Лимитовский М., Нуреев С. 2006. Тестирование эффективности российских фондовых рынков и адекватность технологий активного управления портфелем. Корпоративный финансовый менеджмент (1): 25–36.

Хиггинс Р. 2008. Финансовый анализ: инструменты для принятия бизнес-решений. Пер. с англ. 8-е изд. М.: Издат. дом «Вильямс».


REFERENCES IN LATIN ALPHABET

Aghion P., Bolton P. 1992. An incomplete contracts approach to financial contracting. Review of Economic Studies 59 (3): 473–494.

Akerlof G. 1970. The market for ‘lemons’: Quality uncertainty and the market mechanism. The Quarterly Journal of Economics 84 (3): 488–500.

Andrade G. et. al. 2001. New evidence and perspectives on mergers. Journal of Economic Perspectives 15 (2): 103–120.

Berger P. G., Hann R. 2003. The impact of SFAS No. 131 on information and monitoring. Journal of Accounting Research 41 (2): 163–223.

Berle A., Means G. C. 1933. The Modern Corporation and Private Property. MacMillan: N. Y.

Bertrand M., Mullainathan S. 1999. Is there discretion in wage setting? RAND Journal of Economics 30 (3): 535–554.

Bertrand M., Mullainathan S. 2001. Are CEOs rewarded for luck? The ones without principals are. Quarterly Journal of Economics 116 (3): 203–208.

Broyles J. 2003. Financial Management and Real Options. Wiley: N. Y.

Dechow P. M., Richardson S. A., Sloan R. G. 2006. The Persistence and Pricing of the Cash Component of Earnings. Proceedings of 20th Australasian Finance & Banking Conference, April 2006.

Eckbo E., Masulis R. 1995. Seasoned equity offerings: A survey. In: Jarrow R., Maksimovic V., Ziemba B. (eds.). Handbook in Operations Research and Management Science. Vol. 9. Finance. Elsevier: Amsterdam.

Friedman M. 1970. The social responsibility of business is to increase its profits. The New-York Time Magazine (September, 13).

Graham J., Harvey C. 2001. The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics 60 (2/3): 187–243.

Grossman S., Hart O. 1980. Takeover bids, the free rider problem and the theory of the corporation. Bell Journal of Economics 11 (1): 42–64.

Habbard G. 1998 Capital-market imperfections and investment. Journal of Economic Literature 36 (1): 193–225.

Hansman H., Kraakman R. 2004. The Anatomy of Corporate Law A Comparative and Functional Approach. Oxford University Press: Oxford.

Jensen M. C. 1986. Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review 76 (2): 323–329.

Jensen M. C., Meckling W. H. 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics 3 (4): 303–360.

Lamont O. 1997. Cash flow and investment: Evidence from internal capital markets. Journal of Finance 52 (1): 83–109.

La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. W. 2000. Agency problems and dividend policies around the world. Journal of Finance 55 (1): 1–33.

Lumby S., Jones C. 2004. Corporate Finance. The ory & Practice. Thomson Learning: London.

Modigliani F., Miller M. 1963. Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. American Economic Review 53 (3): 147–175.

Myers S. C. 1984. The capital structure puzzle. Journal of Finance 39 (3): 575–592.

Myers S. C., Majluf N. S. 1984 Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics 13 (2): 187–221.

Shleifer A., Vishny R. W. 1997. A survey of corporate governance. Journal of Finance 52 (2): 737–783.

Stulz R. M. 1990. Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of Financial Economics 26 (1): 3–27.

Sung J. 2001. Lectures on the Theory of Contracts in Corporate Finance: From Discretetime to Continuous-time Models. Com2MAC Lecture Note Series, Lecture 4. Pohang University of Science and Technology, South Korea.

Titman S., Wei K. C., Xie F. 2004. Capital investments and stock returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis 39 (4): 677–700.

Tirole J. 2006. The Theory of Corporate Finance. Princeton University Press: Princeton, NJ.
Опубликован
2009-06-19
Как цитировать
Лимитовский, М. А. (2009). Репутация, квалификация и мотивация как драйверы ценности. Российский журнал менеджмента, 7(2), 51–68. извлечено от https://rjm.spbu.ru/article/view/431
Раздел
Новые исследования