Инсайдерская собственность и стратегическая эффективность компаний в странах БРИК:
анализ 2003-2013 гг.
Аннотация
В статье изучается влияние инсайдерской собственности на стратегическую эффективность компаний на развивающихся рынках капитала — в странах БРИК — в период с 2003 по 2013 г. Предложенная авторами модель зависимости стратегической эффективности и собственности инсайдеров представляет собой адаптацию классической модели Морка — Шлейфера — Вишны (1988 г.) к условиям слабоэффективных развивающихся рынков. При модификации традиционной для развитых рынков модели используется концепция, предложенная Ла Портой (2002 г.) и позволяющая учитывать степень защиты прав инвесторов, а также вводятся дополнительные факторы роста и риска. Адаптированная модель тестируется на выборке из 97 нефинансовых компаний Бразилии, России, Индии и Китая в двух спецификациях — кубической и кусочно-линейной. В результате получена значимая немонотонная зависимость: стратегическая эффективность возрастает при сравнительно малых и высоких уровнях собственности инсайдеров (эффект конвергенции интересов) и снижается при средних уровнях инсайдерской собственности (эффект «окапывания»). Диапазон действия эффекта «окапывания» был выявлен на уровне от 23,2 до 61,3% акций в руках инсайдеров. Также было обнаружено усиление влияния эффекта «окапывания» в период мирового кризиса (2008–2009 гг.).
Ключевые слова:
структура собственности, инсайдерская собственность, стратегическая эффективность компаний, корпоративное управление
Скачивания
Данные скачивания пока недоступны.
Библиографические ссылки
ЛИТЕРАТУРА НА РУССКОМ ЯЗЫКЕ
Долгопятова Т. Г. 2004. Собственность и корпоративный контроль в условиях интеграционных процессов. Российский журнал менеджмента 2 (2): 3–26.
Ивашковская И. В., Степанова А. Н. 2009. Структура собственности и ее влияние на стратегическую эффективность компаний. Финансы и бизнес (3): 1–22.
Пирогов Н. К., Бобрышев Н. А. 2009. Взаимосвязь агентских издержек и структуры собственности на примере российских и восточноевропейских компаний. Электронный журнал «Корпоративные финансы» (2): 40–56.
Федеральный закон РФ “Об акционерных обществах” от 26.12.1995 № 208-ФЗ. Ред. от 28.12.2013. http://www.consultant.ru/popular/stockcomp. Проверено 31.10.2014.
REFERENCES IN LATIN ALPHABET
Crossan K. 2011. The effects of a separation of ownership from control on UK listed firms: An empirical analysis. Managerial and Decision Economics 32 (5): 293–304.
De Miguel A., Pindado J., de la Torre C. 2004. Ownership structure and firm value: New evidence from the Spain. Strategic Management Journal 25 (12): 1199–1207.
Demsetz H., Villalonga B. 2001. Ownership structure and corporate performance. Journal of Corporate Finance 7 (3): 209–233.
Djankov S., La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. 2008. The law and economics of self-dealing. Journal of Financial Economics 88 (3): 430–465.
Drakos A. A., Bekiris F. V. 2010. Corporate performance, managerial ownership and endogeneity: A simultaneous equations analysis for the Athens stock exchange. Research in International Business and Finance 24 (1): 24–38.
Fama E. F. 1970. Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance 25 (2): 383–417.
Fama E. F. 1991. Efficient capital markets II. Journal of Finance 46 (5): 1575–1618.
Fan P. H., Wong T. J. 2002. Corporate ownership structure and the information of accounting earnings in East Asia. Journal of Accounting and Economics 33 (3): 401–425.
Frydman R., Gray Ch., Hessel M., Rapaczynski A. 1997. Private Ownership and Corporate Performance: Some Lessons From Transition Economies. Economic Research Report No. 9728.
Gugler K., Mueller D. C., Yurtoglu B. B. 2008. Insider ownership, ownership concentration and investment performance: An international comparison. Journal of Corporate Finance 14 (5): 688–705.
Jensen C. M., Meckling W. H. 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics 3 (4): 305–360.
Himmelberg C., Glenn H., Darius P. 1999. Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance. Journal of Financial Economics 53 (3): 353–384.
Hung J. H., Chen H. J. 2009. Minimum shareholding requirements for insiders: Evidence from Taiwanese SMEs. Corporate Governance: An International Review 17 (1): 35–46.
Kim W. S., Lee J. W., Francis J. C. 1988. Investment performance of common stocks in relation to insider ownership. Financial Review 23 (1): 53–64.
Kumar J. 2003. Does ownership structure influence firm value: Evidence from India. Journal of Entrepreneurial Finance and Business Ventures 9 (2): 61–93.
La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. 1999. Corporate ownership around the world. Journal of Finance 54 (2): 471–517.
La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. 2000. Investor protection and corporate governance. Journal of Financial Economics 58 (1): 3–27.
La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. 2002. Investor protection and corporate valuation. Journal of Finance 57 (3): 1147–1170.
Lemmon M., Lins K. 2003. Ownership structure, corporate governance, and firm value: Evidence from the East Asian financial crisis. Journal of Finance 58 (4): 1445–1468.
Lloyd W. P., Jahera Jr. J. S., Goldstein S. J. 1986. The relation between returns, ownership structure, and market value. Journal Of Financial Research 9 (2): 171–177.
McConnell J. J., Servaes H., Lins K. 2008. Changes in insider ownership and changes in the market value of the firm. Journal of Corporate Finance 14 (2): 92–106.
Morck R., Shleifer A., Vishny R. 1988. Management ownership and market valuation: An empirical analysis. Journal of Finance Economics 20 (1–2): 293–315.
OECD. 2011. Corporate Governance of Listed Companies in China: Self-Assessment by the China Securities Regulatory Commission. OECD Publishing. http://www.oecd.org/corporate/ca/corporategovernanceprinciples/48444985.pdf. Проверено 31.10.2014.
Pant M., Pattanayak M. 2007. Insider ownership and firm value: Evidence from indian corporate sector. Economic and Political Weekly 42 (16): 1459–1467.
Qi Y., Roth L., Wald J. K. 2011. How legal environments affect the use of bond covenants. Journal of International Business Studies 42 (2): 235–262.
Robinson C. 1989. The joint determination of union status and union wage effects: Some tests of alternative models. Journal of Political Economy 97 (3): 639–667.
Ryu K., Yoo J. 2011. Relationship between management ownership and firm value among the business group affiliated firms in Korea. Journal of Comparative Economics 39 (4): 557–576.
Seifert B., Gonenc H., Wright J. 2005. The international evidence on performance and equity ownership by insiders, blockholders, and institutions. Journal of Multinational Financial Management 15 (2): 171–191.
Shleifer A., Vishny R. 1986. Large shareholders and corporate control. Journal of Political Economy 94 (3): 461–488.
Shleifer A., Vishny R. 1989. Management entrenchment: The case of manager-specific investments. Journal of Financial Economics 25 (1): 123–139.
Schroeder D. A. 2010. Accounting and Causal Effects: Econometric Challenges. Springer Series in Accounting Scholarship (Book 5). Springer-Verlag: N. Y.
Spamann H. 2010. The “Antidirector rights index” revisited. Review of Financial Studies 23 (2): 467–486.
Welch E. 2003. The relationship between ownership structure and performance in listed Australian companies. Australian Journal of Management 28 (3): 287–305.
Wooldridge J. 2002. Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. MIT Press: Cambridge, MA.
The List of References in Cyrillic Transliterated into Latin Alphabet
Dolgopyatova T. G. 2004. Sobstvennost’ i korporativnyj kontrol’ v usloviyakh integratsionnykh protsessov. Rossijskij zhurnal menedzhmenta 2 (2): 3–26.
Ivashkovskaya I. V., Stepanova А. N. 2009. Struktura sobstvennosti i eyo vliyanie na strategicheskuyu effektivnost’ kompanij. Finansy i biznes (3): 1–22.
Pirogov N. K., Bobryshev N. А. 2009. Vzaimosvyaz’ agentskikh izderzhek i struktury sobstvennosti na primere rossijskikh i vostochnoevropejskikh kompanij. Elektronnyj zhurnal «Korporativnye finansy» (2): 40–56.
Federal’nyj zakon RF “Ob aktsionernykh obshhestvakh” ot 26.12.1995 № 208-FZ. Red. Ot 28.12.2013. http://www.consultant.ru/popular/stockcomp/. Accessed: 31.10.2014.
Загрузки
Опубликован
31.03.2015
Как цитировать
Степанова, А. Н., & Шиханцова, О. С. (2015). Инсайдерская собственность и стратегическая эффективность компаний в странах БРИК: <br>анализ 2003-2013 гг. Российский журнал менеджмента, 13(1), 43–64. извлечено от https://rjm.spbu.ru/article/view/187
Выпуск
Раздел
Теоретические и эмпирические исследования
Лицензия
Статьи журнала «Российский журнал менеджмента» находятся в открытом доступе и распространяются в соответствии с условиями Лицензионного Договора с Санкт-Петербургским государственным университетом, который бесплатно предоставляет авторам неограниченное распространение и самостоятельное архивирование.
