Раскрытие информации российскими компаниями: результаты эмпирического исследования

  • Людмила Станиславовна Ружанская Уральский государственный университет, Екатеринбург, Россия

Аннотация

Слабая защита прав собственников, неразвитость фондового рынка и вмешательство государства в работу крупного бизнеса обусловливают слабую связь между прозрачностью и финансовыми результатами российских компаний. На выборке 30 крупнейших торгуемых корпораций показано, что увеличение прозрачности бизнеса, наряду с фундаментальными характеристиками компаний, влияет на рыночную оценку финансовых результатов в виде повышения цены акций. Также обнаружено, что на раскрытие информации российскими компаниями существенное влияние оказывает их размер.

Ключевые слова:

раскрытие информации, корпоративное управление, финансовые результаты деятельности компании

Скачивания

Данные скачивания пока недоступны.

Литература

ЛИТЕРАТУРА НА РУССКОМ ЯЗЫКЕ

Ахуньянов И. Х. 2009. Уровень прозрачности компаний и финансовый кризис 2007–2009. Препринт РЭШ # BSP/2009/101R. М.: РЭШ.

Долгопятова Т. Г., Ивасаки И., Яковлев А. А. (ред.). 2007. Российская корпорация: внутренняя организация, внешние вза имодействия, перспективы развития. М.: Изд. дом ГУ–ВШЭ.

Ильина Ю. Б., Березинец И. В., Орлова А. В. 2009. Индекс раскрытия информации: взаимосвязь с финансовой результативностью. Корпоративные финансы: Электронный журнал (2): 28–39. http://www.cfjournal.ru/

Исследование информационной прозрачности российских компаний в 2007 г.: Значительные изменения в десятке лидеров. 2007. Standard & Poor’s. http://www.standardandpoors.ru/article.php. Дата публикации: 22.11.2007 г.

Исследование информационной прозрачности российских компаний в 2008 г.: Незначительный прогресс на фоне резкого снижения количества IPO. 2008. Standard & Poor’s. http://www.standardandpoors.ru/article.php. Дата пу бликации: 13.11.2008 г.

Исследование информационной прозрачности российских компаний в 2009 г.: Разрыв между лидерами и аутсайдерами увеличился. 2009. Stand ard & Poor’s. http://www.standardandpoors.ru/article.php. Дата публикации: 21.10.2009 г.

Капелюшников Р., Демина Н. 2005. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий. Вопросы экономики (2): 53–68.

Корпоративное управление в современной России: опыт и перспективы. 2007. М.: Национальный совет по корпоративному управлению.

Принципы корпоративного управления ОЭСР. 1999. ОЭСР. http://www.corp-gov.ru/projects/principles-ru.pdf

Раскрытие российскими акционерными обществами информации о практике своего корпоративного управления и соблюдение рекомендаций Кодекса корпоративного поведения. 2003. М.: Российский институт директоров.

Романов В. С. 2006. Влияние информационной прозрачности компании на ставку дисконтирования. Финансовый менеджмент (3): 14–26.

Российская практика корпоративного управления в 2009 году: с государственным участием. 2010. М.: Рейтинговое агентство «Эксперт». http://www.raexpert.ru/editions/bulletin

Ружанская Л. С. 2010. Государство и изменение стратегических аспектов корпора тивного управления в российских компаниях. Вестник Новосибирского Государственного университета. Серия «Социально-экономические науки» 10 (1): 3–16.

Современное корпоративное управление в России глазами зарубежных бизнесменов и экспертов. 2010. Материалы круглого стола НСКУ и РБТП 22 июня 2010 г. Москва. http://www.nccg.ru

Яковлев А., Симачев Ю, Данилов Ю. 2009. Российская корпорация, модели поведения в условиях кризиса. Вопросы экономики (6): 70–82.


REFERENCES IN LATIN ALPHABET

Agrawal A., Knoeber C. R. 1996. Firm performance and mechanisms to control agency problems between managers and shareholders. Journal of Financial and Quantitative Analysis 31 (3): 377–397.

Aksu M. H. 2006. Transparency & Disclosure in the Istanbul Stock Exchange: Did IFRS Adoption and Corporate Governance Principles Make a Difference? SSRN Working Paper http://ssrn.com/abstract=965301

Archambault J., Archambault M. 2003. A multinational test of determinants of corporate disclosure. International Journal of Accounting 38 (2): 173–194.

Baysinger B. D., Butler H. 1985. Corporate governance and the boards of directors: Performance effects of changes in board composition. Journal of Law, Economics and Organizations 1 (1): 101–124.

Beatty A., Liao S., Weber J. 2008. Financial Reporting Quality, Private Information, Monitoring and the Lease-versus-Buy Decision. Working Paper, Ohio State University, University of Toronto and MIT.

Bertrand M., Mullainathan S. 2001. Do people mean what they say? Implications for subjective survey data. American Economic Review Papers and Proceedings 91 (2): 67–72.

Bollen L. H., Hassink H., Bozic G. 2006. Measuring and explaining the quality of Internet investor relations activities: A multinational empirical analysis. International Journal of Accounting Information Systems 7 (4): 273–298.

Bushman R. M., Smith A. J. 2001. Financial accounting information and corporate governance. Journal of Accounting and Economics 32 (1–3): 237–333.

Bushman R. M., Smith A. J. 2003. Transparency, financial accounting information and corporate governance. Federal Reserve Bank of New York’s Economic Policy Review 9 (1): 65–87.

Bushman R. M., Piotroski J. D., Smith A. J. 2004. What determines corporate transparency? Journal of Accounting Research 42 (2): 207–252.

Cheung Y.-L. S., Connelly J. Th., Limpaphayom P., Zhou L. 2006. Determinants of Corporate Disclosure and Transparency: Evidence from Hong Kong and Thailand. Work ing paper, 2006 China Interna tional Conference in Finance. http://www.ccfr.org.cn/cicf2006/cicf2006paper/20060111155540.pdf

Core J. 2001. A review of the empirical disclosure literature: Discussion. Journal of Accounting and Economics 31 (1–3): 441–456.

Cotter J., Shivdasani A., Zenner M. 1997. Do independent directors enhance target shareholder wealth during tender offers? Journal of Financial Economics 43 (2): 195–218.

Dechow Р. М. 1994. Accounting earnings and cash flows as measures of firm performance: The role of accounting accruals. Journal of Accounting & Economics 18 (1): 3–42.

Dechow P. M., Sloan R. G., Sweeney A. P. 1995. Detecting earnings management. Accounting Review 70 (2): 193–226.

Diamond D. W., Verrecchia R. E. 1991. Disclosure, liquidity, and the cost of capital. Journal of Finance 46 (4): 1325–1359.

Durnev A., Han Kim. 2005. To steal or not to steal: Firm attributes, legal environment, and valuation. Journal of Finance 60 (3): 1461–1493.

Durnev A., Guriev S. 2007. The Resource Curse: A Corporate Transparency Channel. SSRN Working Paper. http://ssrn.com/abstract=1020476.

Dyck A., Zingales L. 2004. Private benefits of control: An international comparison. Journal of Finance 59 (2): 537–600.

Eisenberg T., Sundgren S., Wells M. T. 1998. Larger board size and decreasing firm value in small firms. Journal of Financial Economics 48 (1): 35–54.

Ellul A., Guntay L., Lel U. 2007. External Governance and Debt Agency Costs of Family Firms. Working paper, Board of Governors of the Federal Reserve System.

Ernst & Young. 2005. Investors on Risk. The Need for Transparency. http://www.eycom.ch/publications/items/brs/investors_on_risk/en.pdf

Fama E. F., Jensen M. C. 1983. Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics 26 (2): 301–325.

Fama E. F., French K. R. 1993. Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics 33 (1): 3–56.

Fama E. F., French K. R. 1998. Value versus growth: The international evidence. Journal of Finance 53 (6): 1975–1999.

Fan J. P. H., Wong T. J. 2002. Corporate ownership structure and the informativeness of accounting earnings in East Asia. Journal of Accounting and Economics 33 (3): 401–425.

Healy P., Palepu K. 2001. Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature. Journal of Accounting and Economics 31 (1–3): 405–440.

Hermalin B., Weisbach M. 1991. The effect of board composition and direct incentives on firm performance. Financial Management 20 (4): 101–112.

Hope O.-K., Thomas W. B., Vyas D. 2009. Transparency, Ownership, and Financing Constraints: An International Study Using Private Firms. Financial Accounting and Reporting Section (FARS) Paper. http://ssrn.com/abstract=1264730.

Hubbard G. R. 1998. Capital-market imperfections and investment. Journal of Economic Literature XXXVI (1): 193–225.

Huther J. 1997. An empirical test of the effect of board size on firm efficiency. Economics Letters 54 (3): 259–264.

Jensen M. C., Meckling W. H. 1992. Specific and general knowledge, and organizational structure. In: Werin L., Wijkander H. (eds.). Contract Economics. Blackwell: Oxford; 251–274.

Karolyi G. A., Lee Kuan-Hui, van Dijk M. A. 2007. Commonality in Returns, Liquidity, and Turnover around the World. Working Paper Series, Charles A. Dice Center for Research in Financial Economics, Ohio State University.

Khanna T., Palepu K. G., Srinivasan S. 2004. Disclosure practices of foreign companies interacting with U.S. markets. Journal of Accounting Research 42 (2): 475–508.

Klapper L. F., Love I. 2002. Corporate Governance, Investor Protection, and Performance in Emerging Markets. World Bank Policy Research Working Paper No. 2818.

La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. 1999. Corporate ownership around the world. Journal of Finance 54 (2): 471–517.

Lang M., Lundholm R. 1993. Cross-sectional determinants of analyst’s ratings of corporate disclosures. Journal of Accounting Research 31 (2): 246–271.

Levine R. 1997. Financial development and economic growth. Journal of Economic Literature 35 (2): 688–726.

Lins K. V. 2003. Equity ownership and firm value in emerging markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis 38 (1): 159–184.

Llorente G., Michaely R., Saar G., Wang J. 2002. Dynamic volume-return relation of individual stocks. Review of Financial Studies 15 (4): 1005–1047.

Meek G., Rjberts C., Gray S. 1995. Factors influencing voluntarily annual report disclosure by US, UK and continental European multinational corporations. Journal of International Business Studies 26 (3): 555–572.

Miller G. 2002. Earnings performance and discretionary disclosure. Journal of Accounting Research 40 (1): 173–204.

Mitton T. 2002. A Cross-Firm Analysis of the Impact of Corporate Governance on the East Asian Financial Crisis. AFA 2002, New Orleans.

Modigliani F., Miller M. H. 1958. The cost of capital. Corporation finance and the theory of investment. American Economic Review 48 (3): 261–297.

Morck R., Shleifer A., Vishny R. W. 1988. Management ownership and market valuation: An empirical analysis. Journal of Financial Economics 20 (1–2): 293–315.

Morck R., Yeung B., Yu W. 2000. The Information Content of Stock Markets: Why do Emerging Markets have Synchronous Stock Price Movements? William Davidson Institute Working Papers Series No. 44. William Davidson Institute at the University of Michigan Stephen M. Ross Business School.

Nicola G. D., Laeven L., Ueda K. 2007. Corporate Governance Quality: Trends and Real Effects. IMF Working Papers, No. 06/293.

Nuno F., Ferreira M. A. 2009. Insider trading laws and stock price informativeness. Review of Financial Studies 22 (5): 1845–1887.

Rajan R., Zingales L. 1998. Financial dependence and growth. American Economic Review 88 (3): 559–586.

Shleifer A., Vishny R. W. 1997. A survey of corporate governance. Journal of Finance 52 (2): 737–783.

Stulz R. 2005. The limits of financial globalization. Journal of Finance 60 (4): 1595–1638.

Trueman B. 1986. Why do managers voluntarily release earnings forecasts? Journal of Accounting and Economics 8 (1): 53–71.

Watts R., Zimmerman J. 1978. Towards a positive theory of the determination of accounting standards. The Accounting Review 53 (1): 112–134.

Watts R., Zimmerman J. 1986. Positive Theory of Accounting. Prentice-Hall: Englewood Cliffs, NJ.

Weisbach M. 1988. Outside directors and CEO turnover. Journal of Financial Economics 20 (1–2): 431–460.

Wurgler J. 2000. Financial markets and the allocation of capital. Journal of Financial Economics 58 (1–2): 187–214.

Yermack D. 1996. Higher market valuation of companies with a small board of directors. Journal of Financial Economics 40 (2): 1–19.

Zaman A., Collier P. A. 2005. Convergence in European corporate governance: The audit committee concept. Corporate Go vernance: An International Review 13 (6): 753–768.
Опубликован
2010-09-06
Как цитировать
Ружанская, Л. С. (2010). Раскрытие информации российскими компаниями: результаты эмпирического исследования. Российский журнал менеджмента, 8(3), 35–56. извлечено от https://rjm.spbu.ru/article/view/368
Раздел
Новые исследования