Капитальные затраты, финансовые ограничения и использование опционов

Аннотация

В статье представлен анализ того, почему золотодобывающие фирмы используют опционы вместо линейных стратегий для хеджирования рисков, связанных с ценой на золото. В соответствии с теорией финансовых ограничений крупнейшие и наименее финансово ограниченные фирмы, скорее всего, будут использовать для хеджирования страхующие стратегии (пут опционы), в то время как более финансово ограниченные фирмы станут покупать пут опционы, продавая колл опционы (коллар опционы). Фирмы с наибольшими финансовыми ограничениями применяют стратегии, включающие продажу колл опционов. Фирмы с крупными инвестиционными программами также с большей вероятностью используют страхующие, а не линейные стратегии. Выбор фирмой инструментов хеджирования коррелирует с текущим состоянием рынка, что наводит на мысль о том, что этот выбор частично обусловлен взглядами менеджеров на рынок.

Перевод: Adam T. 2009. Capital expenditures, fi nancial constraints, and the use of options. Journal of Financial Economics 92 (2): 238–251.

Ключевые слова:

риск-менеджмент, хеджирование, страхование, выбор инструмента, спекуляции