Риск-менеджмент: координация корпоративных инвестиций и финансовой политики

Аннотация

В статье представлены общие подходы к анализу политики риск-менеджмента корпорации. Мы начнем со следующего наблюдения: если для корпорации внешние источники финансирования являются более дорогостоящими, чем внутренние, то, как правило, будет выгодно использовать хеджирование. Хеджирование добавляет ценность в той мере, в какой его применение помогает гарантировать достаточность у корпорации внутренних средств для реализации привлекательных инвестиционных возможностей. Далее будет показано, что это простое наблюдение имеет широкий спектр последствий для разработки стратегий риск-менеджмента. В работе демонстрируется, каким образом эти стратегии должны зависеть от таких факторов, как неожиданные изменения (shocks) инвестиционных и финансовых возможностей. Кроме того, обсуждаются стратегии валютного хеджирования для международных компаний, а также стратегии, использующие такие «нелинейные» инструменты, как опционы.

Перевод: Froot K. A., Scharfstein D. S., Stein J. C. 1993. Risk management: Coordinating corporate investment and fi nancing policies. Journal of Finance 48 (5): 1629–1658.